中秋月圆 师恩难忘

　　天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大举实行钻探并宣布了钻探呈文《穿越周期继续增进，无惧“双反”进击海表》，本呈文对浙江大举给出买入评级，以为其方向价位为69.92元，方今股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大举死板股份有限公司是一家勉力于各式智能高空功课平台研发、临蓐、贩卖和供职的高端设备筑设企业。公司营收及归母净利润近十年速捷增进，近十年年复合增进率区分为37%、40%。公司产物线圆满，臂式产物贩卖额占比不时提拔，与剪叉式产物一同成为公司主力贩卖机型，2023年剪叉式及臂式产物占比区分为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率慢慢回升。比拟其他工程死板上市公司，公司表示出穿越周期的稳妥增进和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在必定高度实行功课利用的可转移死板筑筑，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安定性、经济性等上风。高空功课平台下游行使平凡，受地产周期影响慢慢削减。高空功课平台筑筑本钱较高，终端客户大凡采用租赁的体例实行利用。从每亿美元GDP/每亿美元造造业增补值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟发展空间较大。国内而言，臂车占比的抬高希望带国内需求升级。而海表市集更新需求繁荣，跟着保有量慢慢提拔，咱们以为筑筑更替是胀吹海表高空功课筑筑需求的要紧身分。从JLG和Genie的订单中咱们能够看出北美下游需求繁荣。跟着国内高空功课产物的上风和特质取得下游市集的认同，国内工程死板厂商仰仗后发上风和家当链上风速捷生长，2023年环球前十强高空功课平台筑设商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台范围较大，毛利率程度较高。

　　公司：公司产物系列扫数，本事程度行业当先，公司推翻守旧策画理念，采用模块化策画，可有用消重运输本钱。公司产物电动化率不时抬高，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价值不时提拔。公司建树往后不时增补产能，近几年产能慢慢向臂式及电动化产物靠近。公司不时加大海表市集的贩有劲度，通过收购或投资海表公司提拔研发程度及扩展贩卖渠道。公司环球化策略不时胀动，海表营收比例不时抬高，2023年完成海表营收38.40亿元，同比增进13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表市集毛利率均高于国内市集。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先位子希望坚持。其余，公司环球策略同样酌量到了新兴市集的需求，进一步消重“双反”对公司海表贩卖的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润区分达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比提拔18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，赐与公司16X估值，对应方向价69.92元。初次掩盖，赐与公司“买入”评级。

　　危害提示：海表需求不足预期；市集逐鹿加剧；项目转机不足预期；本事研发不足预期；“双反”从头裁定危害；测算结果拥有主观性危害

　　证券之星数据核心凭据近三年宣布的研报数据盘算推算，东吴证券周尔双钻捕速团队对该股钻探较为深刻，近三年预测精确度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为红利22亿，凭据现价换算的预测PE为11.39。

　　该股近来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构方向均价为78.15。

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　　证券之星估值阐述提示浙江大举红利本领卓越，异日营收获长性优良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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